O mercado acerta?
Toda semana o Banco Central publica a mediana do que mais de cem instituições esperam para a inflação dos doze meses seguintes. Doze meses depois, o IPCA daquele período sai. Esta página guarda as duas pontas e faz a subtração.
O pior par da série é o de ago/2021: o consenso projetava 4,81% para os doze meses até jul/2022, e o IPCA daquele período fechou em 10,07% — 5,26 pontos percentuais de diferença.
O erro, mês a mês
Projeção menos realizado, em pontos percentuais, pelo mês em que a projeção foi feita. Acima de zero, o mercado esperava mais inflação do que houve. Um fio que fica de um lado só por anos é viés; um que cruza o zero com frequência é imprecisão sem direção — e as duas coisas se corrigem de maneiras diferentes.
Os doze pares mais recentes
| Coleta | Projetava | Para os doze meses até | Saiu | Diferença |
|---|---|---|---|---|
| 31/07/2025 | 4,51% | jun/2026 | 4,64% | −0,13 p.p. |
| 30/06/2025 | 4,64% | mai/2026 | 4,72% | −0,08 p.p. |
| 30/05/2025 | 4,88% | abr/2026 | 4,39% | +0,49 p.p. |
| 30/04/2025 | 4,97% | mar/2026 | 4,14% | +0,83 p.p. |
| 31/03/2025 | 5,26% | fev/2026 | 3,81% | +1,45 p.p. |
| 28/02/2025 | 5,95% | jan/2026 | 4,44% | +1,51 p.p. |
| 31/01/2025 | 5,58% | dez/2025 | 4,26% | +1,32 p.p. |
| 31/12/2024 | 4,97% | nov/2025 | 4,46% | +0,51 p.p. |
| 29/11/2024 | 4,38% | out/2025 | 4,68% | −0,30 p.p. |
| 31/10/2024 | 4,17% | set/2025 | 5,17% | −1,00 p.p. |
| 30/09/2024 | 4,13% | ago/2025 | 5,13% | −1,00 p.p. |
| 30/08/2024 | 3,77% | jul/2025 | 5,23% | −1,46 p.p. |
O que ainda está em jogo
12 projeções cujo horizonte ainda não fechou. A mais recente é a de jul/2026: 4,15% para os doze meses até jun/2027. Entram no placar quando o IPCA daquele mês sair, e não antes — contá-las agora seria inventar o resultado.
Como o par é montado
A pergunta que precisou ser resolvida antes de publicar qualquer coisa aqui foi: a expectativa de doze meses coletada num mês cobre exatamente quais doze meses? O Banco Central responde no FAQ do Sistema de Expectativas de Mercado — o horizonte "se inicia no próximo mês em que não haja valor publicado desse índice". Como o IPCA de um mês sai sempre entre os dias 7 e 12 do mês seguinte, a coleta do fim do mês projeta o mês corrente e os 11 seguintes.
Por isso o realizado que aparece ao lado de cada projeção é o IPCA acumulado em doze meses de 11 meses depois — não de doze. O deslocamento de um mês parece detalhe e não é: ele muda o sinal do erro em todo mês de virada da inflação.
A mediana pontuada é a não suavizada, da base de trinta dias. A suavizada, que é a mais citada, é por construção uma mistura de duas janelas de doze meses em proporção que muda a cada dia — ela não tem um realizado único para comparar. E a coleta usada é a última de cada mês, que é a que garante que a janela começa naquele mês.
Ver o FAQ do Sistema de Expectativas de Mercado → (abre em nova aba)